接下来几天，奉方作出让步，铁路确定交给日本人修。双方争论的焦点在于：
1、
何时可以开始修筑铁路。
2、
日本能够为奉方提供多少援助贷款，贷款的利息、回扣以及还款期如何约定。
3、
奉方对在东北修筑铁路有多大自主权
4、
日方希望可以进一步加强日奉双方的合作程度。
对于日本来说，希望签约后尽快开始修筑五条铁路，可以贷给奉方一笔贷款稳定奉票，但是最多只有一亿日元，而且要求5%的回扣、5%的中介费以及6%的利息，同时希望奉日全面合作，东北军及东三省政府更多的聘用日本顾问，并且不能聘任第三国顾问，奉日双方联合办厂设矿共同发展，日本人有权在东三省各地租住，奉方以后修筑铁路需先知会日方，不得影响南满铁路的收益。
而奉方当然反对日本人取得租住权，强烈反对日本对自己修筑铁路的干涉，反对日方对自己内政的干涉，奉方希望在签约后视内外舆情决定什么时候开始修筑。至于贷款，应张学良的要求奉方希望最少四亿日元，回扣1%，中介费1%，利息4%。双方为此争论不休，谈判陷入僵局达半月。向张学良汇报后，张学良秘密向日本田中首相发报，东三省将在12月12日改旗易帜，之后将把外交事宜交付南京外交部，大的方针由中央政府做主，但涉及东北地方事宜需取得地方当局的同意。而田中也明白张学良的意思，遂敦促森恪尽快达成协议。
最终，双方各自作出让步，达成日奉关于满蒙五路协定，由张作相及森恪各自代表签字。主要内容有；
1、
日本为提携东北当局发展，贷款4亿日元，年利息%，折扣2%，中介费3%。资金仍放在正金银行及朝鲜银行，奉方支用使用支票。如购买物资、设备及武器需优先购买日本产品。
2、
奉方为发展铁路事业，授权满铁修筑敦化－老道沟－图门的江岸线、长春－大赉线、吉林－五常线、洮南－索伦线、延吉－海林线五条铁路，满铁并取得铁路及附属地专营权。修筑时间在签约后由奉方视情况而定，但不得超过一年。奉方保证修筑新铁路前取得日本的谅解。
3、
奉方保证日本在东三省的特殊利益，保证军政两方面不得聘请他国顾问，如有经济合作优先考虑日本企业。
4、
为日奉共荣，日本应当约束关东军及侨民的反奉行为，未得奉方允许，日方军事人员不得出附属地。而奉方也应当约束军政商民的反日行为。